Investīcijas Latvijā: izaugsmes stāsts un riska cena

Ko uzņēmējam un ieguldītājam atklāj atšķirība starp piesaistītu naudu, lielu pasūtījumu un noturīgu biznesu.

Investīcijas Latvijā liek uz uzņēmumu paskatīties no abām galda pusēm. Vadītājam vajadzīga nauda attīstībai, savukārt ieguldītājam jāvērtē, vai uzņēmums spēs radīt pietiekamus ienākumus arī pēc veiksmīga gada. Abu intereses sastopas vienā jautājumā: cik noturīgs ir bizness, kuru finansējam? Atbilde prasa saprast gan saistības, gan to, no kurienes nāks nākamie ieņēmumi.

KP2 Investīcijas 032. epizodes aprakstā līdzās airBaltic finansējumam un Storent Europe obligācijām minēta SAF Tehnika un MADARA Cosmetics. Šīs tēmas ļauj aplūkot Latvijas uzņēmējam būtisku atšķirību: naudas piesaiste, pārdošanas panākumi un pievilcība biržā raksturo dažādas uzņēmuma dzīves puses. Turpmākais ir šo tēmu analītisks izvērsums, izmantojot arī aprakstā norādīto LSM interviju ar Normundu Bergu.

Aizņēmuma cenu atklāj uzņēmuma naudas plūsma

Epizodes sākumā pieteikta airBaltic aizņemšanās tēma, savukārt Storent Europe obligāciju laidienam paredzēta sadaļa no 25:24. Bez pilniem darījumu nosacījumiem būtu pārsteidzīgi salīdzināt šo uzņēmumu finansējumu. Taču pats tēmu salikums pievērš uzmanību saistībai, kuru viegli pazaudēt aiz procentu likmes: aizņēmējam būs jānodrošina nauda maksājumiem, bet ieguldītājs uzņemas risku, ka tas neizdosies.

Obligācija ir uzņēmumam izsniegts aizdevums vērtspapīra formā. Tās kupons jeb noteiktie procentu maksājumi vēl nepasaka visu par ieguldījuma rezultātu. Nozīme ir arī iegādes cenai, atmaksas termiņam un emitenta — obligācijas izdevēja — spējai izpildīt saistības. Uzņēmēja skatījumā tie paši nosacījumi pārtop praktiskā jautājumā: vai saistību maksājumu grafiks atbilst laikam, kad uzņēmums saņem naudu no klientiem?

Ja aizņēmums paredzēts izaugsmei, aprēķinā vajadzīga vieta arī lēnākai attīstībai. Jauns tirgus var prasīt ilgāku ieskriešanos, savukārt iekārtām un darbiniekiem nauda nepieciešama jau iepriekš. Finansējuma pieejamība dod iespēju rīkoties, taču uzņēmuma noturību parāda spēja segt maksājumus arī pie pieticīgākiem ieņēmumiem. Tas palīdz atšķirt attīstības plānu no cerības, ka visi pieņēmumi piepildīsies reizē.

SAF Tehnika: cik atkārtojams ir veiksmīgs gads?

Konkrētu piemēru sniedz LSM intervija ar SAF Tehnika vadītāju Normundu Bergu, kurai epizodes aprakstā atvēlēta sadaļa no 18:44. LSM ziņo par aptuveni 52 miljonu eiro gada apgrozījumu un 8,6 miljonu eiro peļņu. Bergs rezultātus saista ar darbu pie produktu portfeļa un vairākiem lieliem pasūtījumiem, vienlaikus uzsverot nākotnes pasūtījumu grūto paredzamību.

Šeit svarīgi nodalīt sasniegto rezultātu no pieņēmuma par tā atkārtošanos. Liels pasūtījums var būt uzņēmuma kompetences apliecinājums, tomēr tā izpilde vēl nenodrošina tādu pašu ieņēmumu līmeni nākamajā periodā. Bergs intervijā arī nošķir plašākam klientu lokam pārdoto sensoru pakāpenisko izaugsmi no publisko iepirkumu svārstībām. Viena uzņēmuma ietvaros līdzās pastāv atšķirīgi pieprasījuma ritmi.

Uzņēmuma vērtējumā tādēļ jānošķir atkārtojami pārdošanas darījumi no atsevišķiem lieliem projektiem. Peļņas apmērs un tās paredzamība ir divi atsevišķi jautājumi.

Pazīstams zīmols un saprotams ieguldījums

MADARA Cosmetics tēma rubrikā par Baltijas akcijām sākas 42:00. Vietēja uzņēmuma nosaukums lasītājam var būt daudz pazīstamāks par ārvalstu emitentu. Tas atvieglo pirmo iepazīšanos ar produktu, bet uzņēmuma finanšu izvērtēšanai vajadzīga cita informācija. Patērētājs spriež par savu pirkumu; akcionārs iegādājas līdzdalību uzņēmumā un tā nākotnes rezultātos.

Analītiski vērtīgs sākumpunkts ir saikne starp pārdošanu un nopelnīto. Ja apgrozījums aug, jānoskaidro, kas notiek ar ražošanas, izplatīšanas un klientu piesaistes izmaksām. Plašāks noiets var uzlabot uzņēmuma iespējas, tomēr pārdošanas pieauguma ietekmi uz peļņu nevar pieņemt automātiski. Šī saikne ir būtiska arī e-komercijas izaugsmes izvērtēšanā, kur sasniegtais apgrozījums ir tikai viena daļa no uzņēmuma darbības ainas.

Atsevišķs jautājums ir ieguldītāja kopējais risks. Latvijas uzņēmējam ienākumi jau var būt cieši saistīti ar vietējo pieprasījumu. Ieguldot uzkrājumus, ir lietderīgi saprast, vai jaunie ieguldījumi šo atkarību palielina. Riska sadalīšana ieguldījumu portfelī nozīmē izvērtēt arī kopīgos faktorus, kas vienlaikus ietekmē vairākus uzņēmumus. Vairāki atšķirīgi nosaukumi paši par sevi vēl neraksturo riska sadalījumu.

Izaugsmes signāls jāpārvērš pārbaudāmā pieņēmumā

Arī jaunuzņēmumu dibinātājiem ir svarīga robeža starp uzmanības piesaistīšanu un biznesa pierādījumiem. Interese par uzņēmumu var palīdzēt sākt sarunas ar finansētājiem. Turpmāk gan jāspēj paskaidrot, ko piesaistītais kapitāls ļaus sasniegt un kā sasniegumu izmērīs. Šajā kontekstā iederas arī TechChill balvu un investīciju signālu izvērtējums: atpazīstamība dod pamatu interesei, bet uzņēmuma perspektīvas prasa patstāvīgu analīzi.

Plānojot vairākus gadus uz priekšu, noder konkrēti atskaites punkti: atkārtoti klientu pirkumi, spēja segt ikdienas izmaksas un skaidri izskaidrojama vajadzība pēc nākamā finansējuma. Šādi iespējams nodalīt īslaicīgu pieprasījuma kāpumu no noturīgām pārmaiņām uzņēmuma darbībā. Arī neveiksmīgs periods kļūst saprotamāks, ja redzams, kurš pieņēmums nav piepildījies.

Kopsavilkums: vērtēt arī to, kas sekos pēc izaugsmes

Investīcijas Latvijā kļūst saprotamākas, kad uzmanību pievēršam uzņēmuma spējai pildīt solījumus dažādos apstākļos. Finansētājam svarīga ir saistību izpilde, akcionāram — uzņēmuma ilgtermiņa rezultāts, bet vadītājam jāspēj abus savienot ar ikdienas darbību. Tādēļ finansējuma cena, peļņas paredzamība un riska koncentrācija ir skatāmas kopā.

Raugoties uz nākamajiem gadiem, būtiska būs uzņēmumu spēja pārvērst atsevišķus panākumus atkārtojamā darbībā. Pamatots izaugsmes plāns ļauj saprast, kas notiks arī tad, ja nākamais lielais pasūtījums kavēsies. Tieši šāda skaidrība dod pamatu ilgākām attiecībām starp uzņēmumu un tā finansētājiem.

Peļņas apmērs un tās paredzamība ir divi atsevišķi jautājumi.

Pamatots izaugsmes plāns ļauj saprast, kas notiks arī tad, ja nākamais lielais pasūtījums kavēsies.

▶

Avoti

• 032 – Peisenieks/Pētersons KP2 Investīcijas — Izmantots epizodes apraksts un tajā norādītie laika kodi: 00:00, 18:44, 25:24 un 42:00. Pilns transkripts nebija pieejams; raksta secinājumi ir autores analīze. Teksta izcēlumi nav raidījuma dalībnieku citāti.
• Noķēra mamutu. «SAF Tehnikas» akcijas cena gada laikā pieaugusi par 200 % — Epizodes aprakstā norādītā intervija; pārbaudīts teksts par finanšu rezultātiem, pasūtījumu paredzamību un sensoru biznesu.