inderesTV

Sijoittaminen ja talous 🏆 Sijoitus: #83

Inderes yhdistää sijoittajat ja pörssiyhtiöt. Palvelemme laajaa sijoittajayhteisöämme tarjoamalla palkittua osakeanalyysia ja näkemyksellisiä sisältöjä yli 150 suomalaisesta pörssiyhtiöstä. Disclaimer: Arvopapereihin ja rahastoihin sijoittamiseen liittyy aina riski. Inderes ei ole vastuussa esitettyjen tietojen paikkansapitävyydestä taikka mistään menetyksistä tai muista vahingoista, jotka johtuvat siitä, että katsoja luottaa tämän sivun sisältöihin tai tällä sivulla viitattuihin kolmansien osapuolien sisältöihin. Tämä sisältö on tarkoitettu vain tieto- ja viihdekäyttöön. Katsoja on itse vastuussa omista sijoituspäätöksistään ja niiden tuloksista. Raporteilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri julkisista lähteistä, joita Inderes pitää luotettavina. Inderesin pyrkimys on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä.

Lue lisää kanavasta

Deetee sijoituskohteena

📅 31.05.2017 👁️ 605 katselua

Detection Technologyn (DT) kasvutarina palaa poikkeuksellisen vauhdikkaan vuoden 2016 jälkeen takaisin painovoiman piiriin kuluvana vuonna. DT:llä on kuitenkin arviomme mukaan edelleen erittäin hyvät edellytykset jatkaa voimakasta kasvuaan lähivuosina ja marginaalipaineista huolimatta kasvu tulee olemaan hyvin kannattavaa. Olemme julkaisseet yhtiöstä maksuttoman laajan raportin, joka on luettavissa https://www.inderes.fi/kasvutarina-jatkuu-lahivuosina Odotamme DT:n liikevaihdon kasvavan lähivuosina reilut 13 % vuosittain. Historiallisen kehityksen perusteella (2011-2016 CAGR: 33 %) ennusteemme ovat erittäin maltillisia, mutta markkinaosuuden voittaminen voi muodostua haasteellisemmaksi kilpailun kiristyessä ajan kuluessa. Vaikka odotamme kasvun jatkuvan hyvänä, kannattavuudessa näemme selkeitä paineita kohti yhtiön yli 15 %:n tavoittelemaa liikevoittotasoa (2016: 19,6 %). Ennustamme liikevoittomarginaalin laskevan lähivuosina noin 17 %:n tasolle (2019e), minkä taustalla on erityisesti kiristyvän kilpailun takia paineessa olevat katteet sekä T&K-kulujen normalisoituminen. Viime vuosina alan voimakas kasvu on pitänyt hintakilpailun osittain taka-alalla, mutta se on kiristymässä hiljalleen mm. asiakkaiden kustannuspaineiden takia erityisesti lääketieteessä. Lisäksi on hyvä huomata, että vuonna 2016 kannattavuutta nosti normaalitasoon nähden alhaiseksi jääneet T&K-kulut (2016: 8,0 % liikevaihdosta, normaalitaso noin 10 %). Vaikka kaikilla DT:n markkina-alueilla (Lääketiede, Turvallisuus ja Teollisuus) kilpailu on vaativaa, ovat DT sekä sen pääkilpailijat pääosin erittäin hyvin kannattavia yhtiöiltä. Todennäköisesti taustalla on erityisesti markkinoiden hyvä kasvu, mikä tarjoaa kaikille yhtiöille mahdollisuuksia ilman veristä kilpailua markkinaosuuksista. Toisaalta korkeat alalletulokynnykset turvaavat yhtiöitä ulkopuolisilta haastajilta keskipitkällä aikavälillä. Ryhmän yhtiöitä voidaan pitää ”alihankkijoina”, koska yhtiöiden tuotteet ovat vain osa lopputuotteesta. Mielestämme markkinoilla yleinen kuva DT:stä alihankkijana on ainakin osittain virheellinen. Harvempi esimerkiksi ajattelee Inteliä tietokoneteollisuuden alihankkijana, koska sen vaativa teknologia luo merkittävän osan lopputuotteen arvosta. Arvostustasoa leimaa kasvuyhtiöille tyypilliset korkeat kertoimet. Vuoden 2017 ennusteilla P/E on noin 19x ja EV/EBITDA alle 12x. Suhteellisen heikon näkyvyyden takia nojaamme toistaiseksi pääasiassa vuoden 2017 kertoimiin, mutta yhtiön track-record ja vahvat näkymät antavat hyväksyttäville kertoimille tukea. Vaikka DT:n arvostuskertoimet ovat absoluuttisesti varsin korkeita, on yhtiö arvostettu tällä hetkellä verrokkiryhmän keskimääräisen tason (2017e P/E 25x ja EV/EBITDA 13x) alapuolelle. Vaikka pidämme DT:n arvostusta kokonaisuutena kohtuullisena, tulospettymyksiin ei kuitenkaan ole varaa. Mielestämme arvostus vaatii vahvaa tuloskehitystä myös lähivuosina, jolloin yhtiön kannattavuuden kestävyyttä oikeasti mitataan