Valiutos rizika: doleris ar euras investuojant į S&P 500

Euro ir dolerio kurso svyravimai gali pakeisti S&P 500 investicijos grąžą stipriau, nei daugelis investuotojų įtaria.

Investavimas į amerikietiškas akcijas atrodo paprastas: nusipirkai S&P 500 indeksą atsekantį ETF, palauki kelerius metus ir skaičiuoji grąžą. Tačiau lietuviui, kuris investuoja eurais, į šią lygtį įsimaišo papildomas, dažnai nepastebimas kintamasis – valiutos rizika. Kai dolerio ir euro kursas svyruoja, ta pati S&P 500 indekso istorija gali atnešti investuotojui Lietuvoje visai kitokį skaičių nei investuotojui JAV. Šią problemą savo vaizdo įraše analizuoja investavimo kanalo autorius Aleksandras Lukjanovas, remdamasis daugiau nei dvidešimties metų EUR/USD kurso istorija.

Kodėl S&P 500 ir eurais investuojančio žmogaus grąža gali atrodyti visai skirtingai?

Klausimas, kurį kelia pats vaizdo įrašas, skamba provokuojančiai: kaip gali būti, kad S&P 500 indeksas per tam tikrą laikotarpį uždirbo apie 18 proc., o eurais investavęs žmogus savo portfelyje realiai pamatė tik apie 4 proc.? Atsakymas nėra prastas fondo pasirinkimas ar bloga rinkos laiko nuojauta – atsakymas yra valiuta, kuria tas indeksas yra išreikštas, ir valiuta, kuria investuotojas galiausiai skaičiuoja savo turtą.

Du, iš pirmo žvilgsnio identiški ETF, sekantys tą pačią S&P 500 indekso veiklą, gali parodyti skirtingą metinę grąžą tik dėl to, kad vienas yra denominuotas doleriais, kitas – eurais, arba dėl to, kad vienas yra apdraustas nuo valiutos svyravimų (currency hedged), o kitas – ne. Investuotojui, kuris žiūri tik į fondo pavadinimą ir praėjusių metų procentą, šis skirtumas lengvai pasislepia lentelėje.

Kaip dolerio ir euro santykis keitėsi per pastaruosius dešimtmečius?

Vaizdo įraše pateikta euro ir dolerio kurso istorija apima daugiau nei 27 metus – nuo euro gyvavimo pradžios iki šios dienos. Per šį laikotarpį doleris kelis kartus reikšmingai brango ir pigo euro atžvilgiu, o kiekvienas toks ciklas tiesiogiai veikė, kiek realiai uždirbo arba prarado europietis, turėjęs JAV akcijų.

Kai S&P 500 rezultatai nuo 1999-ųjų ir nuo 1997-ųjų perskaičiuojami kartu doleriais ir eurais, matyti, kad patys akcijų rinkos dešimtmečiai nebuvo vienodai draugiški europiečiui ir amerikiečiui. Kai kuriais metais valiutos kursas investuotojo grąžą padidino, kitais metais ją sumažino, nepriklausomai nuo to, ką tuo metu darė pačios akcijos.

Ar kas mėnesį investuojant automatiškai, valiutos rizika tampa mažiau svarbi?

Vienas iš praktiškiausių vaizdo įrašo klausimų – ką reiškia valiutos kurso svyravimai žmogui, kuris investuoja ne vienu kartu, o reguliariai, pavyzdžiui, kas mėnesį po 200 eurų į S&P 500 fondą. Automatinis periodinis investavimas iš dalies išlygina pirkimo momentus, nes investuotojas perka ir tada, kai doleris brangus, ir tada, kai jis pigus.

Tačiau vaizdo įraše nagrinėjamas scenarijus, kai akcijos kyla stabiliais 8 proc. per metus, o kinta tik valiutos kursas, parodo, kad reguliarumas sumažina, bet nepanaikina valiutos rizikos. Ilguoju laikotarpiu pats kurso lygis, kuriuo investuotojas galiausiai parduoda savo turtą, tebelieka reikšmingas kintamasis – panašiai, kaip verslo augimas, kuris, kaip aptarta straipsnyje apie tai, kad verslo augimas prasideda nuo aiškiai nustatytų ribų, reikalauja ne tik drąsos, bet ir aiškiai suvoktos rizikos ribos.

Ar valiutos riziką apsimoka drausti, ir kuo tai skiriasi nuo nedraustos pozicijos?

Rinkoje egzistuoja ir nuo valiutos rizikos apdrausti (currency hedged) S&P 500 fondai, kurie siekia pašalinti EUR/USD svyravimų įtaką ir leisti investuotojui gauti grąžą, kiek galima arčiau atitinkančią indekso rezultatą jo pirminėje valiutoje. Vaizdo įraše ši tema aptariama kaip vienas iš būdų, kaip investuotojas gali rinktis, ar jis nori prisiimti valiutos riziką, ar nori jos atsikratyti – mokant už tai papildomą fondo valdymo mokestį.

Draudimas nuo valiutos rizikos nėra savaime „teisingas“ ar „neteisingas“ pasirinkimas – tai sprendimas, kurį reikėtų priimti sąmoningai, žinant, kad abu keliai ilguoju laikotarpiu istoriškai davė skirtingus rezultatus skirtingais dešimtmečiais, o ne vienoda formule visiems laikams.

Kur dolerio ir euro santykis yra šiandien, ir kur analizė gali klysti?

Vaizdo įrašo pabaigoje autorius aptaria, kur EUR/USD kursas yra šiuo momentu istorinio ciklo kontekste, ir sąmoningai įvardija, kuriose savo prielaidose jis pats gali klysti – tai retas, bet sveikas investavimo turinio požymis: pripažinti, kad nei viena valiutos kurso prognozė nėra garantija. Lietuvos ekonomikos ir investicijų augimo kontekstas pastaraisiais metais keičiasi palyginti greitai, todėl ir vietos investuotojo sprendimai dėl valiutos neturėtų būti statiški.

Ką iš šios pamokos verta pasiimti savo verslo ir asmeniniams finansams?

Ši pamoka verslo savininkui aktuali keliais būdais. Valiutos rizika investuojant į JAV akcijas eurais nėra teorinė smulkmena – ji gali pakeisti realiai gautą grąžą kelis kartus. Ilgalaikis, reguliarus investavimas sumažina laiko pasirinkimo riziką, bet nepašalina valiutos rizikos, todėl verta žinoti, ar pasirinktas fondas yra apdraustas, ar ne.

Smulkaus verslo savininkui, kuris dalį pelno investuoja į užsienio rinkas, verta turėti ir kitus pajamų šaltinius, nepriklausančius nuo vienos valiutos ar vienos rinkos svyravimų – pavyzdžiui, networkingas, kuris, kaip rodo praktika, gali padidinti pajamas kelis kartus, yra visiškai kitoks, bet vienodai svarbus augimo svertas, nesusijęs su valiutų kursais.

Galiausiai, kaip ir bet kurioje verslo sistemoje, kurioje panašūs sprendimai kartojasi reguliariai, naudinga dalį šio proceso automatizuoti. Tai ta pati logika, kuri aptariama straipsnyje apie dirbtinio intelekto taikymą ten, kur anksčiau reikėjo žmogaus darbo: automatinis periodinis investavimas finansuose atlieka tą pačią funkciją – pašalina emocijas iš sprendimo, kada ir kiek pirkti.

Valiutos rizika investuojant į JAV akcijas eurais nėra teorinė smulkmena – ji gali pakeisti realiai gautą grąžą kelis kartus.

Kai kuriais metais valiutos kursas investuotojo grąžą padidino, kitais metais ją sumažino, nepriklausomai nuo to, ką tuo metu darė pačios akcijos.

▶

Šaltiniai

• Kaip investuoti – Doleriais ar Eurais? Istoriniai faktai ir ką daryti toliau — Aleksandro Lukjanovo vaizdo įrašas, analizuojantis EUR/USD kurso įtaką S&P 500 investicijų grąžai per daugiau nei 27 metus.